1、淪陷時期的上海，四位太太大白天開著強光燈打麻將，洗牌時一隻隻鉆戒光芒四射。女主人易太太（陳沖飾）的丈夫是汪偽情報機關首腦。三個女客中，有兩人的丈夫也在汪偽政府任職。最年輕的“麥太太”王佳芝（湯唯飾）名義上是易太太的幹女兒，唯獨她沒戴鉆戒，但是她塗得亮汪汪的薄嘴唇嬌紅欲滴，一張秀麗的六角臉經得起無情的當頭照射，酷烈的光與影更托出她的“胸前丘壑”。她跟易太太是兩年前在香港認識的，香港陷落後，麥先生的生意停瞭，王佳芝來上海跑單幫，被易太太留住在她傢。
2、身材矮小的易先生（梁朝偉飾）站在他太太背後看牌，覷一個空子向佳芝發出一個暗號。佳芝即推說有事，向眾人告辭。她乘易傢的汽車出去，吩咐司機開到一傢咖啡館，打發司機回去。然後她進咖啡館打個電話，出來之後又雇三輪車到凱司令咖啡館停下進去等人。她等的是易先生。佳芝本是嶺南大學的學生。廣州淪陷前，嶺大搬到香港。汪精衛一行人抵達香港後，她和幾個男女同學懷著流亡學生的心情，有志報國，遂自發組織起來做業餘特工，定下一條美人計：由一個女生去接近易太太，然後誘惑汪精衛身邊的紅人易先生，設法把他引出來再除掉他。充當香餌的，自然非學校劇團的當傢花旦王佳芝莫屬。可惜魚兒沒有吞鉤，計劃沒有成功。
3、珍珠港事變後，海路復通，這群學生轉學到上海，與一個國民黨特工搭上瞭線。那位特工極力鼓勵他們繼續進行，於是王佳芝與老易又結上關系。今天正是設好瞭圈套，要在約定地點刺殺易先生。王佳芝等瞭半天，才見一輛木炭汽車開來。一望而知是他的車。她出去，上車。易先生要司機開到福開森路去幽會，王佳芝說附近有傢店，她想趁便去修一個耳環。易先生自然不能不奉陪。車於是折回，從義利餅幹行過街到平安戲院。對面就是那傢凱司令咖啡館。
4、走進珠寶店，講定修配耳環一事之後，易先生主動提出要履行諾言，給佳芝買個鉆戒做紀念。印度老板在店堂後身，兩層樓之間的一個閣樓上接待他們，挑出一個六克拉的粉紅鉆戒讓佳芝試戴。王佳芝知道，刺客已埋伏好瞭，但她發現自己已無可救藥地愛上瞭易先生。在易先生的註視下，她把戒指戴到手上，也同時放下瞭“愛國大義”。王佳芝的“快走”讓易先生猛然警醒，暗殺行動宣告失敗。易先生下令將抓到的人，包括王佳芝，進行秘密處決。隨後，易先生的手下將他送給王佳芝的戒指放到瞭他的桌上。
