1、估值修復行情：在大熊市的時候，由於對經濟前景缺乏信心的原因，市場估值是非理性的。在牛一階段的交易者情緒往往是帶有猶豫的，因為這時候的經濟數據，大概率還處於寒冬狀態。
2、全面爆發時期：經歷過牛一階段的市場教育，市場風險偏好進一步修復。隨著大熊市結束，政府救市政策出臺，投資者對經濟恢復信心並且重新買回股票，伴隨經濟數據觸底，企業盈利回升，進入全面爆發時期。
3、全面瘋狂時期：基於牛一階段和牛二階產生的財富效應，不斷向四周傳播，場外的群眾聽見後紛紛進場。這時候的股價已經脫離基本面瞭，反映的是人們對股市美好未來的向往，泡沫開始形成。
需要註意的是，企業盈利改善和投資者風險偏好變強是兩個可選條件，隻要其中一個條件成立，再結合低利率或利率下行這個先決條件，就可能會迎來牛市。
